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大宗商品与股票市场的联动性分析

2019-01-12 09:09编辑:admin人气:


  文:中信期货研究咨询

  回顾2016年大宗商品表现亮眼。尽管在较长的经济周期中,包括债券、股票以及大宗商品会遵循一定顺序依次出现涨跌而非同步联动,但在2016年的商品大行情中,商品和权益的涨跌似乎也有一定联系。

  同时,从逻辑上来看大宗商品作为主工业及农业相关行业中的主要原材料或产成品,其价格变动也会对相关上市公司产生影响。那么我们是否可选择与大宗商品具有较强关联度的股票,从而搭上大宗上涨的顺风车以此获得相关收益呢?因此,本报告作为大宗到权益系列的第一篇报告,将重点对大宗商品及其相关股票板块相关性进行分析,并作为之后选股策略的基石。

  大宗商品及相关股票指数趋势:

  考虑到商品种类繁杂,首先从五大类商品板块入手并细化到子类,并以此寻找相关股票板块及其趋势变化关系。从商品子类与其对应股票板块走势来看,多数遵循了三个阶段。即第一阶段2010年到2014年的一致下行;2014年年中到2015年年中的价格背离;2016年趋势回归一致上行。

  大宗商品及相关股票指数相关性:

  各商品大类与其相关权益类指数多数显示出同涨同跌的正相关性。

  按时间轴纵向对比:近5年期间商品大类与其权益板块滚动相关系数呈现深V走势,在2015年年中相关度为最低。相关系数在2015年的走低反应了期间商品持续下跌,而股市走牛令两者出现背离。

  按商品横向对比:贵金属与相应股票板块正相关度最高,有色紧随其后,同样表明了显著正相关。农产品的相关系数则排在末尾。

  具体品种及相股票指数相关度分析:

  除了各板块内部各品种进行排序以外,若想要进一步深入到到具体品种,我们依照2016年相关度,将所有商品品种和其相应股票指数的相关度由高到低分为五个Tier进行排列,进而可由上至下选择联动性较强的品种。

  回顾2016年,各大类资产的表现几家欢喜几家忧。股指在2016年年初下跌后全年整体维持震荡,而债市在一大轮牛市行情后在年底转折下跌,大宗商品方面,则在2014和2015的连续两年普跌后触底反弹,在2016年迎来一大波上涨行情。

  尽管在经济大周期中,大类资产债券、股票及大宗商品会遵循一定顺序依次出现涨跌而非同步联动,但在2016年的商品大行情中,相关大宗商品板块与股票板块的涨跌似乎具有一定的联系,当大宗商品上涨时相关股票指数同样上涨,反之亦然。那么通过选择与大宗商品具有较强关联度的股票,权益类资产是否能搭上大宗上涨的顺风车以此获得相关超额收益呢?

  因此,本报告作为大宗商品到权益系列的第一篇报告,将重点对大宗商品与相关股票板块的相关性进行分析,期望对其联动性影响有较为直观的认识,并作为之后选股策略的基石。

(来源:[db:来源])

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